6月19日A股暴跌后，端午节期间市场消息面异常平静，6月23日是端午节后首个交易日，中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报等四大证券报刊头版集体发声力挺A股。
四大证券报齐发社评挺A股：改革牛不停步
上海证券报：杠杆牛悠着点 改革牛才更健康
没有人愿意看到国家所需要的天博电竞、投资人所热望的天博体育这轮改革牛市伴随杠杆泡沫的破裂戛然而止。但是，改革牛所需要的，不光是热情，更要有理性。投资者要理性，政策面更要有理性。
这也就是眼下最大最重要的理性。从坚定改革信念、增强牛市信心出发，不仅“去杠杆化”需要更加有理有利有节，监管也应有进一步改革转型创新的要求。这样，才能更好地稳住资金，稳定市场，稳定改革预期，更好地支持实体经济并让投资者更多更好地分享改革红利。
证券时报：资金牛歇歇脚 改革牛不停步
A股的调整，是多项因素叠加的结果，看似出乎意料，其实在情理之中。随着注册制渐行渐近，新股供应速度加快，同时多家上市公司大股东抛出减持计划，股票供给有所增加。资金供应方面，货币政策工具出现细微变化，上周到期的约6700亿元中期借贷便利未全部续作，打破了天博体育平台流动性持续宽松的预期，加上新股申购冻结了大量资金，让A股暂时处于“钱紧”状态。另外，市场前期的快步上扬推高了价值中枢，技术上有回调整理的需要，有关“深交所成交量统计口径调整致股市大跌”等市场谣言也加大了投资者的恐慌情绪。这些因素的综合作用，在一定程度上挤压了市场的上升空间。
中国证券报：稳增长政策不停歇 调整夯实慢牛走势
从资本市场角度来看，市场走牛的逻辑未发生改变。此前，证监会主席肖钢明确表示赞同A股上涨是“改革牛”的观点，A股上涨是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。
具体来看，一方面，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨最强大动力；另一方面，杠杆因素的确发挥了重要作用。证券公司银证转账资金、沪港通净流入资金以及保险信托新增资金均有较多增加，特别是融资业务为股市上涨提供了资金支持。
目前，深化改革的步伐仍在加快：中央深改组会议近日通过国企改革的两份先导性文件，国企改革顶层设计方案落地在即；自贸区、京津冀、“一带一路”等领域的改革在上半年取得实质性进展，未来将进一步推进。“改革牛”依然底气十足。
证券日报：A股不会被“泡沫论”吓倒
A股的巨震让部分投资者迷失。以“泡沫论”为代表的各种杂音纷至沓来，渲染着A股市场的肃杀气氛。但作为A股投资风向标的两支重要投资力量，社保基金与QFII却不为所动，依然按照它们奉行的价值投资理念深耕A股。
A股市场成立时间虽然不长，但也经历过几次风云跌宕，A股市场仍顽强地挺了过来。中国经济也是几番沉浮，但到目前仍是经济增速最快的经济体。
并不是所有的A股投资者或者机构被“泡沫论”吓倒。比如活跃在A股市场的中外两只投资风向标就不为所动，依然在A股市场精耕细作。
当前A股市场有两个公认的投风向标，一个是以社保基金为代表的国内机构，另一个是以QFII为代表的境外资本。
延伸阅读：
股市暴跌，政府这次在想啥？（终于懂了）
文/刘杉，经济学博士、中华工商时报副总编辑
股市暴跌，疯牛倒地，此时政府在想啥？
段子手们说，慢牛，慢牛，证监会负责慢，央行负责牛。现如今，证监会完成了慢，但央行还要负责牛。
尽管市场牛市预期不变，但股市如此暴跌，恐怕也让管理层大吃一惊。虽说给股市减了速，但市场会不会就此刹住了车，谁也说不准，如果坏了中央大事，可是不得了。“国家牛市”看似戏言，实则反映了宏观当局的真实想法。一个持续的牛市，对中国经济至关重要。从长远看，股市繁荣可以改变融资结构，支持新兴产业发展，进而促进经济结构调整。从短期看，可以带来财富效应，刺激消费，并支撑创业热情。同时，上市公司资产增值，可以降低负债率，达到去杠杆作用。
如此看，管理者并不希望牛市到此为止。更为重要的是，此轮牛市是多种效应叠加形成的，但最根本的还是货币政策宽松的结果。利率走低，合理PE值就走高，在无风险利率继续下行背景下，流动性牛市还会持续。因而政府乐于看到股市调整，不但挤出了部分泡沫，避免崩盘后果惨烈，也为政策调整创造了时间窗口。
一是降准可以尽快实施。
上周央行到期的中期借贷便利MLF部分没有续作。此次到期的MLF总规模6700亿元，有分析认为，由于当前3.5%的利率不够有吸引力，商业银行要求不续做MLF。这反映出商业银行对利率继续下行抱有期待，而反过来也会增加央行释放流动性的压力。
鉴于稳增长需要，央行在商业银行不考虑续作MLF情况下，应该尽快通过降准来释放流动性。上两次降准时间分别为2月和4月，如果以此频率，6月降准可能性较大。5月经济数据并未明显好转，CPI同比增长1.2%，低于前值。PPI下跌4.6%，与前值一致，环比降幅收窄，但主要原因是美元指数下跌抑制了输入型通缩。随着美元加息时间临近，输入型通缩又会影响中国PPI走势。
央行年中降准应是理性选择，但央行也不得不考虑降准对股市影响。避免刺激水牛狂奔，应是宏观当局共识，央行自然会协调其政策。此番股市暴跌，为央行降准创造了时机，至少可以一石二鸟，既可以达到释放流动性作用，也可起到维护市场稳定效果，让市场感觉央妈仍然暖心。市场再经过一周调整后，或筑底企稳，这会是降准合适时间。
其二，借机启动债券市场。
发展资本市场是重要经济政策，但比起股票市场疯狂，债券市场相对偏冷，实际影响到传统产业融资。央行最新数据统计，5月企业债券净融资1528亿元，同比减少1269亿元。而同期非金融企业境内股票融资584亿元，同比多增422亿元，融资额为去年同期3.6倍。
由于贷款实际利率偏高，企业弃贷现象较多，再加上银行资金不断流入股市，整体上银行贷款增长缓慢。5月对实体经济发放的人民币贷款增加8510亿元，同比少增281亿元。而债券发行价格受制于商业银行对一级市场的控制力，致使债券融资成本居高不下，进而抑制了企业发债积极性。如6月19日上市流通的山东玉皇化工有限公司2015年度第三期短期融资券，评级A-1，期限366天，年利率6%。中国黄金集团公司2015年度第二期中期票据，评级AAA，年利率5.29。从银行贷款利率看，一至五年期贷款利率5.50%，五年期以上为5.65%。二者相比，债券融资成本过高，必然抑制传统行业发债融资积极性。
尽快提高债券融资的市场比重，已经成为央行政策考虑重点。近期中央媒体力挺债市，以及政府出台鼓励债券融资政策，都是出于发展债券市场目的。除了支持传统产业融资外，为地方发行城投债提供便利，也是央行考虑重点，其目的是方便地方政府“精准投资”，进而稳定增长。不过要想降低企业债和城投债发行价格，央行就要做到让远端利率继续下降，降准和降息，都是不可避免的政策手段。此外，央行也会采取“扭曲操作”方式，提高短期融资成本，降低长期收益率。减少短期流动性供给，也客观造成股票市场去杠杆效果。股市暴跌，达到了央行预期效果。此次打击场外配资，加上提高短期利率，客观上会促使资金进入债市，降低长期收益率。日前央行允许私募投资基金进入银行间债券市场，很显然就是为了活跃债券市场。
近期舆论营造政府不想为“国家牛市”背书的氛围，这表明政府强烈希望让疯牛变为慢牛。可以相信，此次大盘暴跌之后，宏观当局会陆续出台利好政策，在刺激债券市场同时，稳定股票市场走势。让市场走出慢牛，才是一个多赢的结果。
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